玉米期价震荡偏强运行-华泰期货8月1早评



白糖:外盘原糖继续收涨

期现货跟踪:外盘ICE原糖10月合约收盘价12.21美分/磅,较前一交易日上涨0.06美分/磅,内盘白糖1909合约收盘价5322元,较前一交易日上涨32元。郑交所白砂糖仓单数量为19534张,较前一交易日减少102张,有效预报仓单3841张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5490元/吨,较前一交易日持平。

逻辑分析:外盘原糖方面,考虑到旧作压力逐步释放,后期市场重心或逐步转向新作,考虑到巴西乙醇生产利润仍显著高于制糖,巴西制糖率或不及预期,而印度前期干旱或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响,7月降雨后水库蓄水量仍低于往年同期,泰国也存在潜在天气隐忧,或带动原糖期价震荡反弹。内盘郑糖方面,进口糖供应出现较大幅度下滑,这使得国产糖产销数据继续表现良好,国内现货价格相对坚挺,内外价差显著扩大,后期需要重点关注进口加工和国家抛储出库情况。预计郑糖将整体跟随外盘原糖期价,在内外价差较大的情况下,需要特别留意节奏变化。当然,如果后期进口和抛储不及预期,国内供需缺口得不到及时补充,则郑糖特别是近月期价可能走出独立行情。

策略:谨慎看多,建议投资者可以考虑继续持有前期多单,考虑到内外价差扩大,特别留意外盘走势。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花:继续震荡

2019年7月31日,郑棉1909合约收盘报13105元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报14067元/吨。棉纱2001合约收盘报21305元/吨,CY IndexC32S为21630元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为14996张,较前一日减少4张。

7月31日抛储交易统计,销售资源共计10406.1049吨,实际成交9314.133吨,成交率89.51%。平均成交价12478元/吨,较前一交易日下跌32元/吨;折3128价格13706元/吨,较前一交易日下跌157元/吨。其中新疆棉成交均价12622元/吨,加价幅度592元/吨;地产棉成交均价12349元/吨,加价幅度261元/吨。

未来行情展望:目前国内棉花供给充裕,但下游需求不足、坯布和纱线库存增加、纺企用棉需求不足的现状不变。中美贸易出现缓和迹象,两国牵头人将于9月在美国举行下一轮经贸磋商,继续关注贸易战进展。如果中美贸易战得到有效解决,将增加我国棉花需求,提振棉价。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。

风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕:美豆下跌,国内震荡

昨日CBOT收盘下跌,11月合约报880.2美分/蒲。昨日中美双方第12轮经贸磋商结束,新华社报道两国就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流,还讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购,但并未说明双方达成购买协议。双方将于9月在美举行下一轮经贸磋商。USDA昨日公布民间出口商向未知目的地销售10.45万吨大豆的报告。

连豆粕维持震荡,走势略强于外盘。中美两国短时间达成协议概率较小,继续关注中国自美国采购大豆数量。需求方面,非洲猪瘟影响下的猪料消费不佳,肉鸡养殖亏损持续,四季度又是水产需求淡季,未来现货可能承压。上周油厂开机率不高,为43.88%,上周油厂豆粕日均成交量重新下滑至11.6万吨,截至7月26提沿海油厂豆粕库存由85.69万吨小幅降至82.66万吨。昨日总成交14.7万吨,成交均价2763(+3)。菜粕供给不变,未来国内进口菜籽数量仍然十分有限。上周油厂开机率由11.64%降至10.64%,油厂菜籽库存继续下降,截至7月26日为39.8万吨,一周前44.9万吨。上周菜粕累计成交5600吨,昨日成交1700吨。截至7月26日菜粕库存由2.7万吨增至2.9万吨。

策略:中性。继续关注美豆产区天气,同时市场等待8月供需报告可能对面积的调整。继续关注贸易战进展及中国实际采购美豆的数量。国内需求不佳,现货可能承压。

风险:贸易战发展,美豆产区天气;油厂豆粕库存

油脂:盘面继续回落

马棕油昨日震荡小幅回升,7月整体出口改善,ITS数据显示1-31日出口141.15万吨,环比增加5.07%,印度巴基斯坦近期补库意愿较强。MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%,Sppoma预估显示前25日马来产量环比增幅近22%。国内油脂继续回落,最新库存方面,豆油截止上周五库存为143.6万吨,棕榈油库存63.4万吨,包装油备货旺季启动,豆棕油库存均有下滑,但盘面在连续反弹后继续冲高略显乏力,后期油厂开机回升,棕油到港增多,增库存还将到来。

策略:对于后期基本面的看法,我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存,另外后期国内棕油到港偏多,豆油交割利润也不错,这些还是会制约反弹的持续性。单边目前偏中性,大的反弹时机还不够成熟。套利偏向于继续买棕油空豆油操作。

风险:政策性风险,极端天气影响

玉米与淀粉:期价震荡偏强运行

期现货跟踪:国内玉米与淀粉现货价格整体继续稳中上涨。玉米与淀粉期价全天窄幅震荡运行,尾盘小幅上涨。

逻辑分析:对于玉米而言,近月合约在临储拍卖底价支撑之上,更多关注需求恢复和改善的进展情况;远月合约供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展,特别是后者,如果双方达成协议,则继而需要关注美玉米期价走势及其对应的进口到港成本;对于淀粉而言,淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑,或继续带动行业供需趋于改善,淀粉-玉米价差对应或有扩大,但考虑行业或已重回产能过剩格局,淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限,淀粉期价更多关注玉米走势。

策略:谨慎看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者可考虑择机入场做多。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋:现货稳中有涨

芝华数据显示全国蛋价稳中上涨。主销区北京、广州上涨,上海稳定。主产区山东、河南部分地区上涨;东北稳定;南方粉蛋有涨。贸易监控显示,收货偏容易,走货略快,库存略减,贸易形势略微好转,贸易商基本额看稳。淘汰鸡价格略降,均价6.46元/斤。期价企稳上涨,以收盘价计,1月合约上涨28元,5月合约上涨24元,9月合约上涨30元。

逻辑分析:现货反弹若不及预期,期价恐难创新高,关注近期现货反弹幅度及淘鸡进度。

策略:谨慎看空,主力合约持逢高做空思路。

风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪:猪价震荡持稳

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价为19.14元/公斤,猪价窄幅震荡。东北地区小幅下跌,四川地区涨势趋稳,其他地区以稳为主。高温多雨季节或促进疫情进一步扩散,后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。多个省份出台鼓励生猪养殖的政策,力保生猪供给,用心良苦,不难预见后市供给堪忧,猪价上涨势头难以避免。目前而言,阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击,同时消费端尚处淡季。维持既有判断,三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆:继续震荡

截至2019年7月31日收盘,SP1909合约收于4542元/吨, SP2001合约收于4636元/吨,纸浆期货合约目前总持仓量为31.13万手。截至7月31日,现货波动不大,山东阔叶浆方面,智利明星报价在4100-4150元/吨,针叶浆方面,银星报价4500-4550元/吨。

未来行情展望:全球纸浆去库缓慢,中期看自2018年第三季度以来,商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬,常熟港木浆库存78.8万吨,较上月下旬增加21%,较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨,进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右,较上月底增加67%,较去年同期下降38%。据不完全统计,本月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨,较6月下旬增加20%,较去年7月下旬增加101%。就三季度而言,库存问题仍未解决,主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观,预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

策略:当下需求略有好转但仍不足,市场囤货欲望较低,供需端压力还在,盘面4600以上压力较大,谨慎偏空。

风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。