再创新高,8月涨幅超过30%!猪肉股还来得及上车吗?

  原创功夫财经3天前我要分享

  猪肉涨价是当前最热的话题之一,8 月以来,猪价基本两天上一个台阶,继突破历史高点后,又不断创造新高,截至8月28日,全国外三元生猪均价 26.67 元/公斤,8月份的涨幅已超过30%。市民纷纷表示吃不起猪肉了,价格赶上了牛羊肉。

  

  猪肉股还能不能买?

  非洲猪瘟下本轮猪肉周期价格景气高度和持续时间都大超往轮,应该说是超出了所有人的预期,功夫研究院曾在去年年底判断猪肉周期的来临,同时也在二季度开始放弃了猪肉股,理由是市场过分上涨的透支了预期。

  目前来看,当时的结论对一半,以温氏股份和正邦科技为例,现价几乎和三月初的价格持平,这半年里一直维持着高位横盘的走势,但这半年中外三元生猪均价已从15元至今上涨了近1倍。

  

  因此投资者也产生了“猪肉涨价对目前股价的提振已经非常有限”的错觉。这是由于股价提前完成目标,一季度温氏股份上涨56%,牧原股份上涨120%,正邦科技上涨200%,而上证指数上涨25%,创业板指数上涨35%。

  大幅上涨在短期内与估值脱离,之后必定要迎来修正,经过大涨之后投资者首先要考虑的是,这个位置投资获胜的概率和赔率如何?

  显然在这二三季度中,投资性价比是丧失的,也就造成了猪肉涨价对股价提振有限的错觉,因为大家一致认为生猪价格持续景气“高概率”,这一点在一季度“炒预期”上已经过分体现,自然就导致目前股票收益“低赔率”。

  之前炒预期,未来炒利润弹性

  为什么刀哥要在当前时点,重新评价猪肉股。原因是:一季度炒“预期”,那么接下来很可能炒“业绩”。

  按照目前生猪价格来看,各大猪企头均盈利均突破 1000 元/头,且券商普遍预计猪肉的景气程度能一直维持到2020年,温氏股份、 牧原股份、正邦科技生猪出栏量大约分别在 2400 万头、1300 万头、650 万头,三四季度还能对业绩增长带来巨大的弹性。

  就拿温氏股份来说,按照公司2400万头出栏,115kg均重,13.5元/kg成本计算,公司光生猪盈利就能增厚262亿元的业绩,这个利润预计可以在2020年体现,再加上鸡肉贡献的20-40亿的利润,加起来可能会有近300亿,是2016年的2倍,2018年的7倍。

  上半年温氏股份盈利13.8亿,按照券商普遍假设的2019净利润达到100亿,那么意味着下半年还能赚90亿左右,而去年下半年盈利30亿,也就意味着下半年业绩可能会有200%以上的增长。

  

  养猪企业的护城河有多深?

  刚刚假设了利润释放带来的业绩弹性,但作为投资,在选择最优标的上不得不考虑一个因素,“护城河”。

  可以说猪瘟的来袭变相加深了几家龙头企业的护城河,原本的猪肉股属于周期股,而现在进化成周期+成长性质。在非洲猪瘟到来之前,生猪养猪业几乎无门槛,农村有闲置的土地,没钱可以贷款,也不需要高学历, 但散养户无法长期挣钱,追涨杀跌的现象普遍存在,因为终究是一个周期行业,在最低谷的时候通常活不下去。

  但企业不同,凭借规模、管理和技术优势尽可能的降低成本,在周期高点尽量多盈利, 周期低点少亏损,同时不断累积资本扩大再生产,逐渐演变成了成长性的企业,而像非洲猪瘟这样的大灾难,也只有大公司利用管理能力和技术水平才能降损耗降至最低,这就是周期行业里最好的护城河。

  我国生猪养殖行业市场规模达万亿以上,我国前五大养猪企业市占率仅为 5%左右。

  

  对标俄罗斯养猪业,由于小型养殖场相较于大型养殖场生物防控能力较弱,以及国家补贴大型养殖场的生猪供应,小型养殖场生猪年产量逐年下滑,占全国总产量的比例从2006年的72%降至 2018 年的15%。

  从行业集中度的情况来看, 未来5年在非洲猪瘟的影响下,散养户群体会加快退出市场,大型规模场将迎来快速发展的黄金期。

  本文为一点号作者原创,未经授权不得转载

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  猪肉涨价是当前最热的话题之一,8 月以来,猪价基本两天上一个台阶,继突破历史高点后,又不断创造新高,截至8月28日,全国外三元生猪均价 26.67 元/公斤,8月份的涨幅已超过30%。市民纷纷表示吃不起猪肉了,价格赶上了牛羊肉。

  

  猪肉股还能不能买?

  非洲猪瘟下本轮猪肉周期价格景气高度和持续时间都大超往轮,应该说是超出了所有人的预期,功夫研究院曾在去年年底判断猪肉周期的来临,同时也在二季度开始放弃了猪肉股,理由是市场过分上涨的透支了预期。

  目前来看,当时的结论对一半,以温氏股份和正邦科技为例,现价几乎和三月初的价格持平,这半年里一直维持着高位横盘的走势,但这半年中外三元生猪均价已从15元至今上涨了近1倍。

  

  因此投资者也产生了“猪肉涨价对目前股价的提振已经非常有限”的错觉。这是由于股价提前完成目标,一季度温氏股份上涨56%,牧原股份上涨120%,正邦科技上涨200%,而上证指数上涨25%,创业板指数上涨35%。

  大幅上涨在短期内与估值脱离,之后必定要迎来修正,经过大涨之后投资者首先要考虑的是,这个位置投资获胜的概率和赔率如何?

  显然在这二三季度中,投资性价比是丧失的,也就造成了猪肉涨价对股价提振有限的错觉,因为大家一致认为生猪价格持续景气“高概率”,这一点在一季度“炒预期”上已经过分体现,自然就导致目前股票收益“低赔率”。

  之前炒预期,未来炒利润弹性

  为什么刀哥要在当前时点,重新评价猪肉股。原因是:一季度炒“预期”,那么接下来很可能炒“业绩”。

  按照目前生猪价格来看,各大猪企头均盈利均突破 1000 元/头,且券商普遍预计猪肉的景气程度能一直维持到2020年,温氏股份、 牧原股份、正邦科技生猪出栏量大约分别在 2400 万头、1300 万头、650 万头,三四季度还能对业绩增长带来巨大的弹性。

  就拿温氏股份来说,按照公司2400万头出栏,115kg均重,13.5元/kg成本计算,公司光生猪盈利就能增厚262亿元的业绩,这个利润预计可以在2020年体现,再加上鸡肉贡献的20-40亿的利润,加起来可能会有近300亿,是2016年的2倍,2018年的7倍。

  上半年温氏股份盈利13.8亿,按照券商普遍假设的2019净利润达到100亿,那么意味着下半年还能赚90亿左右,而去年下半年盈利30亿,也就意味着下半年业绩可能会有200%以上的增长。

  

  养猪企业的护城河有多深?

  刚刚假设了利润释放带来的业绩弹性,但作为投资,在选择最优标的上不得不考虑一个因素,“护城河”。

  可以说猪瘟的来袭变相加深了几家龙头企业的护城河,原本的猪肉股属于周期股,而现在进化成周期+成长性质。在非洲猪瘟到来之前,生猪养猪业几乎无门槛,农村有闲置的土地,没钱可以贷款,也不需要高学历, 但散养户无法长期挣钱,追涨杀跌的现象普遍存在,因为终究是一个周期行业,在最低谷的时候通常活不下去。

  但企业不同,凭借规模、管理和技术优势尽可能的降低成本,在周期高点尽量多盈利, 周期低点少亏损,同时不断累积资本扩大再生产,逐渐演变成了成长性的企业,而像非洲猪瘟这样的大灾难,也只有大公司利用管理能力和技术水平才能降损耗降至最低,这就是周期行业里最好的护城河。

  我国生猪养殖行业市场规模达万亿以上,我国前五大养猪企业市占率仅为 5%左右。

  

  对标俄罗斯养猪业,由于小型养殖场相较于大型养殖场生物防控能力较弱,以及国家补贴大型养殖场的生猪供应,小型养殖场生猪年产量逐年下滑,占全国总产量的比例从2006年的72%降至 2018 年的15%。

  从行业集中度的情况来看, 未来5年在非洲猪瘟的影响下,散养户群体会加快退出市场,大型规模场将迎来快速发展的黄金期。

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